Znaczące zmiany w krajobrazie regulacyjnym Stanów Zjednoczonych, szczególnie dotyczące aktywów cyfrowych, potencjalnie torują drogę zaawansowanym instrumentom finansowym, wcześniej niedostępnym w kraju, aby wejść na rynek. Wśród najbardziej oczekiwanych są kontrakty futures perpetual, produkt o wysokiej stawce rozpowszechniony na giełdach światowych, który wkrótce może stać się dostępny dla amerykańskich traderów za pośrednictwem regulowanych platform.
Zrozumienie kontraktów Futures Perpetual
Często nazywane „perpami”, kontrakty te pozwalają traderom spekulować na ruchach cen kryptowalut bez posiadania rzeczywistych monet. W przeciwieństwie do tradycyjnych kontraktów futures, nie mają one daty wygaśnięcia i zazwyczaj rozliczane są często (często co osiem godzin), co pozwala im ściśle odzwierciedlać ceny na rynku spot. Kluczową cechą jest dostępność wysokiej dźwigni, czasami do 100-krotności kapitału tradera, co czyni je atrakcyjną, choć obarczoną wysokim ryzykiem opcją dla inwestorów, którzy czują się komfortowo z zmiennością. Na całym świecie instrumenty te stanowią znaczną część wolumenu obrotu kryptowalutami, często znacznie przekraczającą aktywność na rynku spot.
Zmieniający się klimat regulacyjny
Obserwatorzy branży sugerują, że zmiana podejścia regulacyjnego za administracji prezydenta Donalda Trumpa ułatwia to potencjalne otwarcie rynku. Administracja ta wykazała bardziej otwarte stanowisko wobec aktywów cyfrowych w porównaniu z poprzednikami, w tym oddalenie niektórych pozwów przeciwko firmom kryptowalutowym i organizowanie dyskusji na temat technologii. Kluczowym wydarzeniem było wycofanie przez Amerykańską Komisję ds. Handlu Kontraktami Terminowymi Towarów (CFTC) dwóch długotrwałych opinii doradczych personelu w dniu 28 marca. Ten ruch jest powszechnie interpretowany jako krok w kierunku potencjalnego zbliżenia regulacyjnego traktowania instrumentów pochodnych kryptowalut do tradycyjnych produktów finansowych. Według Gabe’a Rosenberga, partnera w firmie prawniczej Davis Polk & Wardwell, trend wskazuje na ostateczne zezwolenie w USA na instrumenty pochodne oparte na kryptowalutach.
Uczestnicy rynku przygotowują się do potencjalnego uruchomienia
Główne amerykańskie platformy kryptowalut aktywnie przygotowują się na taką możliwość. Coinbase Derivatives, oddział Coinbase Global Inc., publicznie oświadczył o swoich wysiłkach na rzecz opracowania i wprowadzenia kontraktów futures w stylu perpetual specjalnie na rynek amerykański, co byłoby przełomową ofertą. Podobnie, konkurencyjna giełda Kraken zasygnalizowała swoje ambicje w dziedzinie kontraktów futures, zwłaszcza poprzez strategiczne przejęcia, takie jak zakup firmy handlu detalicznego NinjaTrader. Znaczenie perpów podkreśla Adam McCarthy, analityk w Kaiko, który zauważył, że kontrakty te od prawie dekady stanowią centralny element spekulacji kryptowalutami i odkrywania cen na całym świecie. Coinbase to jeden z kluczowych graczy na rynku.
Ocena popytu i potencjalne przeszkody
Potencjalny popyt ze strony amerykańskich inwestorów wydaje się znaczny. Chris Newhouse, dyrektor ds. badań w Cumberland Labs, zwraca uwagę na istniejący apetyt na ryzyko, demonstrowany przez zaangażowanie inwestorów detalicznych w akcje memowe i złożone opcje, sugerując gotowość na narzędzia spekulacji oparte na dźwigni, takie jak kontrakty futures perpetual. Dla większych graczy instytucjonalnych instrumenty te mogą stanowić „wielkie odblokowanie”, według Jasona Urbana, globalnego szefa handlu w Galaxy Digital, ponieważ mogą one łatwiej integrować się z ustalonymi ramami zarządzania ryzykiem. Galaxy Digital zawarło ugodę na kwotę 200 milionów dolarów.
Jednak pozostają istotne pytania, szczególnie dotyczące ochrony konsumentów w przypadku uczestników detalicznych. Wszelkie ramy zatwierdzania prawdopodobnie będą musiały uwzględniać solidne mechanizmy kontroli ryzyka, takie jak limity dźwigni i limity pozycji. Chociaż w USA istnieją inne regulowane produkty kryptowalutowe, takie jak spotowe ETF-y na Bitcoin i kontrakty futures CME, służą one różnym potrzebom. ETF-y oferują pasywną ekspozycję, ale brakuje im dźwigni i natychmiastowej dynamiki handlowej perpów. Newhouse sugeruje, że kontrakty futures perpetual byłyby skierowane przede wszystkim do aktywnych traderów poszukujących efektywnej kosztowo ekspozycji na rynek w czasie rzeczywistym, niszy nie w pełni pokrytej przez istniejące pasywne instrumenty inwestycyjne.
Chociaż niektórzy zdeterminowani obywatele USA mogą obecnie uzyskiwać dostęp do tych instrumentów za pośrednictwem VPN i kont offshore, prawdziwy potencjał tkwi w przyciągnięciu nowych przepływów kapitału za pośrednictwem regulowanych platform krajowych. Ponieważ sygnały regulacyjne wydają się bardziej sprzyjające, a infrastruktura rynkowa stale się rozwija, legalne wprowadzenie kontraktów futures perpetual na rynek amerykański wydaje się coraz bardziej prawdopodobne. Mogłoby to zapewnić amerykańskim traderom bezpośredni dostęp do podstawowego elementu globalnego krajobrazu instrumentów pochodnych kryptowalut, pod warunkiem wdrożenia odpowiednich zabezpieczeń regulacyjnych.
Mateusz jest programistą blockchain, który swoją przygodę z kryptowalutami rozpoczął w czasach, gdy mało kto wiedział, czym jest Bitcoin. Od tamtej pory uczestniczył w wielu innowacyjnych projektach, pomagając w rozwoju zdecentralizowanych aplikacji. Mówi się, że kiedy na horyzoncie widać „zieloną świecę”, Mateusz rzuca wszystko i biegnie do komputera, bo „przecież samo się nie zahodluje”!