Niedawna aktualizacja polityki amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wskazuje na znaczącą zmianę, potencjalnie umożliwiającą włączenie płynnego stakingu do funduszy giełdowych (ETF) opartych na kryptowalutach spot, zwłaszcza dla Ethereum. To zmieniające się stanowisko Wydziału Finansów Korporacyjnych (Division of Corporation Finance) może utorować drogę nowym instytucjonalnym instrumentom inwestycyjnym, łączącym ekspozycję na aktywa cyfrowe z nagrodami ze stakingu.
- Aktualizacja polityki SEC sygnalizuje możliwość włączenia płynnego stakingu do spotowych ETF-ów kryptowalutowych.
- Wytyczne Wydziału Finansów Korporacyjnych z 5 sierpnia wskazują, że niektóre rozwiązania „płynnego stakingu” (SRT) mogą nie być uznawane za papiery wartościowe, jeśli są czysto administracyjne.
- Kluczowe postacie branży, jak Nate Geraci i Lukas Bruder, postrzegają to jako znaczący przełom dla ETF-ów Ethereum.
- Stanowisko SEC zawiera istotne ograniczenia; wytyczne dotyczą tylko dostawców w określonych ramach administracyjnych.
- Ostateczna zgoda na ETF-y Ethereum zależy od przejrzystości, solidnej struktury i ciągłego dialogu emitentów z regulatorami.
Ramy Regulacyjne dla Tokenów Płynnego Stakingu
Wydział Finansów Korporacyjnych SEC wydał 5 sierpnia wytyczne, wskazujące, że niektóre rozwiązania w zakresie „płynnego stakingu” mogą nie stanowić ofert papierów wartościowych. Tokeny Potwierdzające Staking (SRT) — reprezentujące roszczenia do zastakowanych kryptowalut i nagród — nie są uznawane za papiery wartościowe, jeśli są strukturyzowane jako proste dowody depozytu. Dotyczy to sytuacji, gdy dostawcy pełnią wyłącznie funkcje administracyjne, bez dyskrecjonalnej kontroli nad warunkami stakingu czy nagród, unikając w ten sposób uznania za umowę inwestycyjną w świetle Testu Howeya. Tokeny Płynnego Stakingu (LST) ucieleśniają tę zasadę, umożliwiając płynność dla działań on-chain, jednocześnie generując nagrody ze stakingu.
Optymizm Branży wobec ETF-ów Ethereum
Przedstawiciele branży w dużej mierze z zadowoleniem przyjęli to wyjaśnienie. Nate Geraci z The ETF Institute postrzega to jako „znaczący przełom” dla spotowych ETF-ów Ethereum, sugerując, że LST mogą rozwiązać kwestie zarządzania płynnością. Lukas Bruder, CEO Jito Labs, przewiduje, że w pełni zastakowane ETF-y wykorzystujące LST staną się powszechne, chwaląc precyzyjne podejście SEC.
Warunkowa Zgoda i Przyszłe Rozważania
Pomimo pozytywnego sygnału, stanowisko SEC zawiera kluczowe ograniczenia. Wytyczne mają zastosowanie wyłącznie do dostawców działających w ramach ściśle określonych ram administracyjnych; szersze uprawnienia dyskrecjonalne nadal mogą podlegać regulacjom dotyczącym papierów wartościowych. Handel wtórny SRT, choć potencjalnie zwolniony, wymaga ostrożnej oceny przez deweloperów w celu zapewnienia zgodności z warunkami.
Ewoluujący Krajobraz Regulacyjny
Ten rozwój odzwierciedla coraz bardziej precyzyjne podejście SEC do regulacji kryptowalut, rozróżniając podstawową infrastrukturę od schematów inwestycyjnych. Rosnąca legitymacja płynnego stakingu zwiększa prawdopodobieństwo powstania ETF-ów opartych na zastakowanym Ethereum. Ostateczna zgoda zależy jednak od tego, czy emitenci ETF-ów zapewnią przejrzystość, solidną strukturę i ciągły dialog z regulatorami.
Hania to prawdziwa pasjonatka technologii, która potrafi godzinami dyskutować o zastosowaniach smart kontraktów i możliwościach sieci DeFi. Zawsze ma przy sobie notatnik, w którym zapisuje pomysły na nowe projekty kryptowalutowe i giełdowe. Znajomi żartują, że jeśli nie widzisz jej wśród ludzi, to pewnie testuje właśnie kolejną platformę stakingu – i udaje, że robi pranie!