Współczesna debata dotycząca regulacji stablecoinów jest często oparta na analogiach historycznych, przed czym stanowczo przestrzega Matt Hougan, Dyrektor Inwestycyjny Bitwise Asset Management. Hougan argumentuje, że porównania do chaotycznej „ery wolnej bankowości” z lat 30. XIX wieku są nie tylko anachroniczne, ale fundamentalnie zniekształcają prawdziwą naturę i realia regulacyjne współczesnych walut cyfrowych, wzywając decydentów do przyjęcia bardziej precyzyjnych, współczesnych ram.
- Matt Hougan krytykuje historyczne analogie stosowane w debacie o regulacjach stablecoinów.
- Ostrzega on przed porównywaniem obecnej sytuacji do chaotycznej „ery wolnej bankowości” z lat 30. XIX wieku.
- Według Hougana, takie porównania zniekształcają rzeczywistość regulacyjną współczesnych walut cyfrowych.
- Zamiast tego, wzywa decydentów do tworzenia ram regulacyjnych opartych na aktualnych realiach.
- Era wolnej bankowości rozpoczęła się 188 lat temu, w czasach prymitywnej komunikacji.
Hougan publicznie skrytykował te „niefrasobliwe porównania” jako wprowadzające w błąd, zwłaszcza w obliczu narastającej dyskusji na temat akceptacji stablecoinów i związanych z nimi ryzyk. W niedawnym poście na X, podkreślił wyraźną lukę czasową, zauważając, że era wolnej bankowości rozpoczęła się 188 lat temu, w czasach, gdy komunikacja opierała się na koniach, a telegraf był wciąż w fazie rozwoju. Chociaż uznaje użyteczność analogii jako narzędzi dydaktycznych, Hougan nalega, aby takie historyczne paralele były rozsądne i adekwatne do obecnego krajobrazu technologicznego i regulacyjnego.
Kontekst Historyczny: Era Wolnej Bankowości
Era wolnej bankowości w Stanach Zjednoczonych, trwająca mniej więcej od 1837 do 1863 roku, charakteryzowała się niekontrolowanym rozprzestrzenianiem się banknotów emitowanych przez poszczególne banki. Bez ogólnokrajowego standardu walutowego, banki wydawały własne banknoty, często zabezpieczone spekulacyjnymi lub niskiej jakości zabezpieczeniami, takimi jak niezagospodarowane grunty czy niewiarygodne obligacje kolejowe. Ten system sprzyjał powszechnej nieefektywności i niestabilności. Banknoty były notowane z różnymi dyskontami w zależności od odległości od banku emitującego, co zmuszało kupców do konsultowania skomplikowanych ksiąg referencyjnych w celu ustalenia ich wartości. Realizacja zobowiązań wymagała fizycznej obecności w banku emitującym, co poważnie utrudniało płynność i zaufanie publiczne.
Współczesne Stablecoiny: Wyraźnie Odmienne Ramy
Hougan stanowczo stwierdza, że żadna z wad ery wolnej bankowości nie dotyczy współczesnych stablecoinów. W przeciwieństwie do ich XIX-wiecznych odpowiedników, dzisiejsze stablecoiny funkcjonują w ramach coraz bardziej solidnych regulacji, takich jak proponowana ustawa GENIUS Act. Ta propozycja, na przykład, nakłada jasne zasady dotyczące zabezpieczenia aktywów, przejrzystych warunków wykupu oraz klarowności operacyjnej dla emitentów. Ponadto, współczesne stablecoiny są globalnie zbywalne na giełdach cyfrowych, oferując wycenę w czasie rzeczywistym i możliwość zdalnego, często jednodniowego, wykupu – co stanowi wyraźny kontrast w stosunku do barier logistycznych z XIX wieku.
Kwestia nieodpowiednich analogii historycznych pojawiła się na ważnych forach politycznych, w tym na przesłuchaniach Kongresu i w dokumentach regulacyjnych, gdzie organy nadzoru finansowego i ekonomiści wyrażają obawy dotyczące potencjalnych ryzyk systemowych kryptowalut. Hougan argumentuje, że te obawy są często wyolbrzymiane przez błędne porównania. Zauważył również, że regulowane przez poszczególne stany stablecoiny, czasami postrzegane sceptycznie, stanowią kapitalizację rynkową ograniczoną do około 10 miliardów dolarów, co jest „znikomą częścią” całego rynku. Szacuje, że ponad 95% ekosystemu stablecoinów będzie ostatecznie składać się ze stablecoinów regulowanych federalnie, podlegających rygorystycznym przepisom dotyczącym zarządzania aktywami i wykupu. Hougan konkluduje, że analogie powinny wyjaśniać, a nie zaciemniać obraz, wzywając decydentów do opierania regulacji stablecoinów na faktach i ramach, które dokładnie odzwierciedlają ich obecne realia operacyjne.
Hania to prawdziwa pasjonatka technologii, która potrafi godzinami dyskutować o zastosowaniach smart kontraktów i możliwościach sieci DeFi. Zawsze ma przy sobie notatnik, w którym zapisuje pomysły na nowe projekty kryptowalutowe i giełdowe. Znajomi żartują, że jeśli nie widzisz jej wśród ludzi, to pewnie testuje właśnie kolejną platformę stakingu – i udaje, że robi pranie!