Ekosystem Bitcoina przechodzi znaczącą redystrybucję kapitału, przemieszczając się od dużych indywidualnych posiadaczy do podmiotów instytucjonalnych. Ta głęboka transformacja, szczegółowo opisana w niedawnym raporcie 10x Research i cytowana przez Bloomberg, sugeruje dojrzewanie aktywa cyfrowego, potencjalnie prowadząc do bardziej przewidywalnej dynamiki rynkowej, choć wprowadzając również nowe czynniki ryzyka.
W ciągu ostatniego roku, główni posiadacze Bitcoina, często określani jako „wieloryby”, wspólnie zbyły około 500 000 BTC. Ta znaczna podaż została pochłonięta przez popyt instytucjonalny, głównie ze strony funduszy giełdowych (ETF-ów), dużych korporacji i firm zarządzających aktywami. Ci instytucjonalni gracze nabyli w tym samym okresie około 900 000 BTC, kontrolując obecnie szacunkowo 4,8 miliona BTC z całkowitej podaży w obiegu wynoszącej 20 milionów BTC. Stanowi to znaczącą zmianę od 2020 roku, kiedy to, według Flipside Crypto, zaledwie 2% portfeli posiadało 95% Bitcoina w obiegu; instytucje kontrolują obecnie blisko 25% podaży.
Ewolucja Charakterystyki Rynkowej
Ta zmiana w strukturze własności zasadniczo zmienia zachowanie Bitcoina na rynku, przyczyniając się do zwiększonej przewidywalności i zmniejszonej zmienności. Jeff Dorman, CIO w Arca, ujął tę ewolucję, sugerując, że „Bitcoin, prawdopodobnie z czasem, coraz bardziej przypomina nudne akcje dywidendowe. Średnio rośnie co roku, ale w coraz mniejszym stopniu. Coraz bardziej przypomina aktywo na «emeryturę»”. Dalszym potwierdzeniem tej obserwacji jest indeks zmienności Deribit DVOL, który wynosi obecnie 37,93 i zbliża się do historycznych minimów, co wskazuje na uspokojenie rynku. Chociaż eksperci z 10x Research przewidują roczną stopę wzrostu dla Bitcoina w przedziale 10%-20%, jest to znacznie mniej niż gwałtowne zyski obserwowane w poprzednich cyklach, takie jak wzrost o 1400% w 2017 roku.
Potencjalne Ryzyka i Nuance Rynkowe
Pomimo postrzeganych korzyści z instytucjonalizacji, raport podkreśla również nieodłączne ryzyka. Scenariusz, w którym konsekwentnie wysoki popyt natrafia na plateau ze strony nabywców instytucjonalnych, może doprowadzić do spadku na rynku. Dane historyczne podkreślają tę podatność: zaledwie 2% odpływu w 2018 roku wywołało 74% spadek ceny, podczas gdy 9% odpływu w 2022 roku doprowadziło do 64% spadku, według 10x Research.
Jednak konkretne długoterminowe trendy pozostają nieco niejednoznaczne. Wiele dużych transakcji wielorybów odbywa się na rynkach pozagiełdowych (OTC), co utrudnia precyzyjne śledzenie. Jest prawdopodobne, że część kapitału wcześniej posiadanego przez indywidualnych wielorybów po prostu przeszła w pojazdy instytucjonalne, takie jak udziały w ETF-ach Bitcoina. Równocześnie, dane z Glassnode wskazują, że odsetek podaży Bitcoina utrzymywanej na giełdach spadł poniżej 15% na początku lipca, co jest poziomem nienotowanym od sierpnia 2018 roku. To zmniejszenie podaży na giełdach zazwyczaj sygnalizuje silne przekonanie kupujących i optymistyczny sentyment wśród inwestorów detalicznych, potencjalnie wzmacniając stabilność cen, jeśli popyt utrzyma się na stałym poziomie. Odwrotnie, osłabienie popytu może wywołać scenariusz wyprzedaży nakreślony przez 10x Research, gdzie nawet drobne korekty prowadzą do znaczących likwidacji.
Rosnąca obecność instytucjonalna w ekosystemie Bitcoina rozpaliła również na nowo fundamentalną debatę w społeczności kryptowalutowej. Przed wprowadzeniem na rynek spotowych ETF-ów Bitcoina, wielu zwolenników argumentowało przeciwko takim produktom, twierdząc, że rosnący ślad instytucjonalny jest sprzeczny ze zdecentralizowaną wizją Bitcoina, pierwotnie propagowaną przez Satoshiego Nakamoto.
Mateusz jest programistą blockchain, który swoją przygodę z kryptowalutami rozpoczął w czasach, gdy mało kto wiedział, czym jest Bitcoin. Od tamtej pory uczestniczył w wielu innowacyjnych projektach, pomagając w rozwoju zdecentralizowanych aplikacji. Mówi się, że kiedy na horyzoncie widać „zieloną świecę”, Mateusz rzuca wszystko i biegnie do komputera, bo „przecież samo się nie zahodluje”!