Krajobraz finansowy przechodzi głęboką konwergencję, ponieważ główni tradycyjni zarządzający aktywami coraz częściej wykorzystują technologię blockchain. W znaczącym posunięciu, łączącym finanse instytucjonalne z infrastrukturą zdecentralizowaną, Apollo Global Management, firma zarządzająca aktywami o wartości około 785 miliardów dolarów, uruchomiła tokenizowany fundusz kredytowy. Ta inicjatywa stanowi strategiczny zwrot dla uznanych graczy, sygnalizując rosnącą akceptację i integrację rozwiązań blockchain w celu ulepszania oferty produktów, przyciągania nowych pul kapitału i wprowadzania nowatorskich strategii inwestycyjnych.
- Apollo Global Management uruchomiło w styczniu tokenizowany fundusz kredytowy Securitize Tokenized Apollo Diversified Credit Fund (ACRED).
- Fundusz, odzwierciedlający istniejący fundusz kredytowy Apollo, pozyskał już ponad 100 milionów dolarów od inwestorów.
- ACRED umożliwia inwestorom posiadanie udziałów w formie cyfrowych tokenów zapisanych na blockchainie, oferując nowoczesne podejście do własności aktywów.
- Kluczową innowacją jest możliwość „mintowania” tokenów sACRED, służących jako zabezpieczenie na platformach DeFi do pożyczania stablecoinów i lewarowania ekspozycji.
- Inicjatywa ta odzwierciedla szerszy trend wśród firm takich jak BlackRock i Franklin Templeton, które przyjmują blockchain w celu dotarcia do nowych grup inwestorów i wykorzystania jego efektywności.
- Pomimo korzyści, fundusz wprowadza ryzyka specyficzne dla DeFi, takie jak zmienne koszty pożyczania i luki w oprogramowaniu, obok tradycyjnych ryzyk związanych z portfelem pożyczkowym.
Przedsięwzięcie Apollo w obszarze aktywów cyfrowych zmaterializowało się dzięki współpracy z Securitize Inc., czego efektem jest fundusz Securitize Tokenized Apollo Diversified Credit Fund, oznaczony tickerem ACRED. Uruchomiony w styczniu, fundusz pozyskał już ponad 100 milionów dolarów od inwestorów, jak podaje Bloomberg. ACRED funkcjonuje jako tokenizowany fundusz zasilający, odzwierciedlający istniejący fundusz Apollo Diversified Credit Fund, który udziela pożyczek głównie średnim amerykańskim korporacjom. Inwestorzy nabywają swój udział nie poprzez konwencjonalne wyciągi papierowe, lecz za pośrednictwem cyfrowego tokena zapisanego w blockchainie i przechowywanego w osobistym portfelu kryptowalutowym, oferując nowoczesne podejście do własności i transferu aktywów.
Kluczową innowacją w tej strukturze jest możliwość „mintowania” przez posiadaczy ACRED drugiego tokena, sACRED, który służy jako zabezpieczenie na zdecentralizowanych platformach finansowych (DeFi). Ten mechanizm umożliwia inwestorom pożyczanie stablecoinów – kryptowalut powiązanych z dolarem amerykańskim – i potencjalne ponowne inwestowanie tych środków w dodatkowe tokeny ACRED. Tworzy to pętlę lewarowania, zaprojektowaną w celu wzmocnienia ekspozycji na bazowy portfel pożyczkowy Apollo. Fundusz określa minimalną inwestycję na poziomie 50 000 dolarów i pobiera 2% opłaty za zarządzanie, a wśród jego wczesnych uczestników znalazło się Coinbase Asset Management.
Ten rozwój ze strony Apollo wskazuje na szerszy trend wśród filarów Wall Street. Firmy takie jak BlackRock i Franklin Templeton również zainicjowały eksperymenty skoncentrowane na blockchainie, sygnalizując zbiorowe przejście od początkowego sceptycyzmu do przyjęcia potencjału blockchaina. Motywacja jest jasna: dotrzeć do nowych grup demograficznych inwestorów oraz wykorzystać inherentne efektywności i kompozycyjność, jakie oferuje technologia blockchain. Securitize zauważa, że wartość ACRED koreluje z bazowymi pożyczkami, zapewniając inwestorom zarobek na ich wynikach. Integracja z platformami DeFi oferuje możliwości dodatkowych zysków, choć z natury wprowadza kolejne warstwy ryzyka.
Ewolucja DeFi i Nowe Perspektywy Inwestycyjne
Obserwatorzy branżowi podkreślają ewolucję DeFi, która wykracza poza początkowe skupienie na spekulacyjnych pulach tokenów i wysokodochodowym „farmingach”. Obecnie narzędzia blockchain coraz częściej stanowią podstawę produktów powiązanych z konwencjonalnymi aktywami, takimi jak pożyczki korporacyjne. Cindy Leow, współzałożycielka projektu Drift opartego na Solanie, zauważyła, że era niemożliwego do utrzymania „100-procentowego APY na farmingu tokenów całkowicie przeminęła”, co skłania handlowców do poszukiwania bardziej stabilnych źródeł dochodu, czyniąc kredyt prywatny atrakcyjnym rozwiązaniem. Tarun Chitra, CEO firmy Gauntlet zajmującej się analizą ryzyka, podkreśla koncepcję kompozycyjności w DeFi, która umożliwia złożone strategie finansowe niedostępne w tradycyjnych finansach, potencjalnie przyciągając nabywców nawet wtedy, gdy stopy procentowe dla kredytów prywatnych są nieoptymalne.
Wyzwania i Ryzyka Integracji z Blockchainem
Niemniej jednak, integracja z infrastrukturą blockchain wprowadza odrębne ryzyka. Chociaż tokeny ACRED, używane jako zabezpieczenie, są wyceniane według dziennej Wartości Aktywów Netto (NAV) funduszu, aby ograniczyć duże wahania cen, ryzyka specyficzne dla DeFi utrzymują się. Obejmują one zmienne koszty pożyczania stablecoinów, potencjalne luki w oprogramowaniu i niedobory płynności w protokołach DeFi. Gauntlet zapewnia monitorowanie w czasie rzeczywistym, aby przeciwdziałać tym zagrożeniom. Ponadto, fundusz jest narażony na ryzyka inherentne dla portfela pożyczkowego Apollo; spadek NAV funduszu bezpośrednio wpłynąłby na wartość ACRED, potencjalnie wywołując automatyczne likwidacje dużych pożyczek zabezpieczonych sACRED.
Płynność i Korzyści Rynku Wtórnego
Zarządzanie płynnością również wiąże się z wyzwaniami. Wycofania środków są dozwolone jedynie kwartalnie, przy czym Apollo zobowiązuje się do odkupienia co najmniej 5% udziałów. W scenariuszach wysokiego popytu na wykup, niektóre wnioski mogą być zrealizowane częściowo. Niemniej jednak, unikalną zaletą ACRED działającego na blockchainie jest potencjał dla posiadaczy tokenów do sprzedaży swoich udziałów innym nabywcom na rynku wtórnym, z pominięciem tradycyjnych kolejek do wykupu – funkcja zazwyczaj niedostępna w konwencjonalnych funduszach prywatnych.
Przyszłość Finansów: Blockchain jako Niezbędna Infrastruktura
Droga od spekulacyjnego „yield farmingu” do instrumentów opartych na blockchainie, zabezpieczonych pożyczkami korporacyjnymi, podkreśla dojrzewanie przestrzeni aktywów cyfrowych. Ta ciągła integracja starych i nowych finansów jest postrzegana przez wielu jako zapowiedź przyszłości, w której więcej funduszy inwestycyjnych będzie działać na infrastrukturze blockchain. Paul Frambot, współzałożyciel platformy DeFi Morpho, która współpracuje z Apollo, przewiduje, że inwestorzy w końcu uznają DeFi za niezbędną infrastrukturę do zarządzania swoimi funduszami w łańcuchu, co oznacza głęboką zmianę w operacjach finansowych.
Jerry od lat związany jest z rynkami finansowymi i specjalizuje się w analizie trendów kryptowalutowych. Swoje doświadczenie zdobywał w różnych zakątkach świata, a każdą wolną chwilę spędza na śledzeniu wykresów i czytaniu nowości z branży blockchain. Plotka głosi, że potrafi rozpoznać spadek Bitcoina nawet przez sen – i wtedy budzi się, by zapytać: „A może to tylko korekta?”